8/24亞洲股市全線爆跌，上證綜指下挫8.49%最嚴重，包括台灣、日本、南韓、香港、澳洲等同樣慘綠。緊接着歐股也無法倖免，收盤全面重挫。美股更是開盤狂跌，道瓊更一度狂瀉逾1000點，三大指數全線收黑。
這起全球股災最大原因是中國經濟放緩比預期嚴重，聯準會9月是否升息亦影響市場走向，而跌破40美元大關的油價，對許多仰賴石油出口的國家更是重大打擊。
近日全球股市動盪，投資人哀鴻遍野，對於造成這次股災的禍首，許多分析文章指出是「COF」，即中國（China）、石油（Oil）和美國聯準會（Fed），對此指控中國不服，認為美國才是股災原因。
《中國時報》報導，許多研究機構將股災源頭指向中國。對於這些指控中國不服，中國社科院世界經濟與政治研究所主任研究員張明表示，這次股災應是美國為主、中國為輔，全球金融動盪是來自於美國貨幣政策的轉變。
究竟這場股災真正罪魁禍首何在？
真動盪，假股災》
全球股市在8月20、21兩日連續重挫，除了新興市場、亞股慘綠，歐美成熟股市兩日跌幅也達5%以上。檢視期間經濟與金融數據並無重大利空，南北韓緊張情勢升高，但並未被列為焦點，彭博、路透、華爾街日報等財經媒體報導大約可歸諸於：
- 中國經濟疲軟，進一步惡化原物料與能源需求，拖累全球經濟，人民幣貶值則強化市場對此的想法。
- 美國升息引發新興市場資金外逃，連帶美元強勢則導致美國企業獲利衰退。
- 油價持續下跌，預示需求疲軟，全球景氣放緩。
市場可能過度反應
首先我們認為上述擔憂雖然存在，但被過度誇大:
- 中國過去大興土木，超英趕美的雄心，的確帶動全球原物料與能源的產能大規模開發。中國雖然是出口大國，但中國的進口需求，僅佔全球貿易量的11%(世界貿易組織2015年6月資料)，中國需求減緩的影響不必被過度渲染。全球需求大國，仍由歐美兩大地區包辦佔60%。而歐美的景氣仍呈現溫和穩健的成長，每月進口金額維持在2007年次貸金融風暴前的高峰。
- 美元指數在今年1月以後的上升走勢已不明顯，因此即便對全球性企業海外獲利有影響，威脅也不會較高於去年。聯準會升息是否純屬利空並無定論，升息代表美國經濟已毋需貨幣政策支持，且聯準會升息，即便達到其長期目標，美國利率水準仍處中低水平。再者以當前的通膨情況，即使美國遲遲不升息，也屬正常。
- 當中美兩國過去的不動產泡沫導致的需求不再後，歐美經濟只有溫和成長時，對於出口產品附加價值低的新興市場本就不利，觀察能源、原物料價格與新興市場貨幣自2012年後就未能再走高。從國際進出口狀況來看，很難斷言原物料需求有多弱，但是石油原物料導入ＥＴＦ交易後，受到的超漲超跌影響卻是可以確定的。
成熟市場基本面良好，新興市場或有可能進入超跌
我們回頭到經濟面向檢討，美國以領先指標為代表，歐洲方面就消費者信心與實際民間支出來看，都處於成長中，且逼近2007年次貸金融風暴前的水準。
再就股市而言，歐美日等成熟市場企業整體獲利仍在提升，無論就盈餘成長(參見下圖綠色-歐洲、青色-美國、黃色-日本)，企業獲利優於預期比例等指標，都維持良好的狀態。至於新興市場(下圖藍色)表現不佳，但一是仍屬於成長，二是成長減緩非突然轉折，而是從2011年持續至今。
我們在第三季投資展望報告中表示: 「在量化寬鬆或改革等重大題材都已出籠後，有待景氣回升、企業獲利的數據進一步驗證，來推動下一波的金融市場行情。因此對於最難評估市場信心方面，如果投資人等待的時間過長，信心消退，股市的賣壓就可能出籠。」(原報告請參考https://goo.gl/61PqaZ)我們認為近日的行情，就屬這種遲遲等不到大利多的投資人不耐殺出。雖然投資者應該要尊重市場的力量，但市場本身也可能有犯錯的時候。過去兩次股災，經濟與金融上都在事前顯露疲態，股市卻繼續吹泡沫。目前經濟面上，並無此一現象，股市本益比雖然不算便宜，但對應目前的利率水準，可能的升息空間，及全球原物料價格來說，也沒有泡沫的風險。至於重災區的新興市場，經過幾輪的股匯雙跌後，雖然未必立即實現，但本益比與出口助益的優勢終有機會逐漸浮現。
全球為何迎來黑色星期一？背後成因並不單純
上周，全球金融市場就已表現不振，但除非你是原油交易員，中國官員，或是避險基金經理人，不然你是沒什麼感覺的。但過了昨(24)日的黑色星期一後，每個人都感到緊張了。
《紐約時報》報導，上證指昨日重跌 8.1%，讓股災擴散至亞洲股市，進而蔓延到歐股，美股道指開盤更一度大跌千點，大宗物資價格也一併走跌，資金湧入避險資產如美債。最令人困惑的是，歐美的利率前景、企業獲利或是經濟成長的預期，都與一個星期前、S&P 500 指數還高10% 時沒什麼不同。一切需從全球的脈絡中釐清。
最明顯的元兇，就是中國。中國不僅經濟放緩，股市自 6 月 12 日以來也掉了 38%，毫無疑問的，它正在經歷經濟轉型的陣痛。但中國並不能全然解釋昨日全球動盪的原因，因為就算股災過後，中國股市今年仍僅下跌不到 1%，較一年前仍高上 43%。事實上，這凸顯的問題是中國當局能力有限，無法讓經濟體軟著陸，這才是讓市場如此驚嚇的原因。
而新興市場，從馬來西亞到墨西哥，表現都非常糟糕，這可能與它們的中國曝險有關，但背後還有更大的原因─那就是聯準會升息帶來的緊縮恐懼。
美國利率低，讓熱錢流竄，錢進快速成整的新興市場，讓 2010-2013 年的資產價格不斷上揚。但現在聯準會即將收水，這些國家大受打擊。
再來就是油價走低，會對新興市場造成打擊。以下是一個循環，中國及其他市場的需求降低，而供給依舊走高，需求也低意味著油價走低，但油價走低，更對產油的中東、拉美、俄國形成打擊。
到頭來，還是得看聯準會的升息決定。聯準會曾說，會以美國的經濟狀況為主，不會對市場的波動過度反應，而在經過昨日的動盪後，這樣的說法尚待考驗期貨市場則反映出聯準會可能不會在 9 月升息：昨日過後，市場認為 9 月升息的可能性有 24%，較一周前的 48% 大幅下降。美元指數也因市場預期升息可能推遲，而在周一掉了 1.6%。
如果市場持續動盪，但經濟數據仍持穩，那麼 9 月的聯準會將有個大難題要面對。至少從過去這幾天，可以理解的一點，是全球市場將面臨大修正，而這不是任何一個央行阻擋得了的。
【出處】http://news.cnyes.com/Content/20150825/20150825194106907792510.shtml
全球股災當道 為何美債沒漲？葛洛斯：中國正在偷偷賣......
據《彭博社》報導，在過去的兩週裡全球股市歷經了各種風雨，市值目前估算已蒸發了 8 兆美元之多。而如此劇烈的拋售潮最讓市場百思不得其解的是：為何作為傳統避險資產的美債卻紋風不動？
或許債券天王葛洛斯 (Bill Gross) 在他的 twitter 上，透露出一些端倪。葛洛斯在週三於 twitter 上表示：「中國似乎正在拋售美國長期國債？」
債券天王葛洛斯週三於Twitter上的貼文 圖片來源：Twitter
而更令市場困惑的是，即使在本週美股大幅拉回進入修正區後，美國 30 年期公債殖利率卻依舊毫無動靜，持續在年平均水準區間中作交易。
S&P 500 V.S. 美債30年期殖利率走勢 圖片來源：Zerohedge
據《彭博社》指出，葛洛斯懷疑中國在偷偷拋售美債，也不是沒有道理。
自中國人行 (PBoC) 於 8 月 11 日 引導人民幣大幅貶值以來。中國這個世界第二大經濟體，持續拋售美元買入人民幣，以防止人民幣過度貶值。
據法興銀行 (Societe Generale Group) 估計，中國政府為了穩定人民幣匯價，在過去兩週裡估計已拋售掉約 1060 億美元的外匯存底資產，其中包含了美國公債。而目前造成的結果就是，在最近股市下跌的期間裡，投資人亟需找尋避險標的的情況之下，但作為公司和消費者之借貸水準的【美國公債殖利率】卻持續高居不下。(債券價格是由殖利率來決定的。利率漲，債券價格會下跌(殖利率升)。利率跌，債券價格是上升(殖利率降)的)
美國銀行 (Bank of America) 全球外匯市場研究部負責人 David Woo 表示：「儘管我們看到中國股市大幅度的崩盤，中國依然在透過拋售美債來捍衛人民幣匯率，並避免美債殖利率走低。」Woo 進一步指出：「中國正透過美債殖利率，為全球市場帶來一波迎頭式的衝擊」。
鉅亨網編譯許光吟 綜合外電2015-08-27 12:00 【出處】http://news.cnyes.com/20150827/20150827120021441485311.shtml
股災真相？FED升息恐迫使陸拋售美債，利率將飆高
如果美國聯準會(FED)真的在9月宣布升息，迫使甫於本週二(2015-8月25日)宣布【降息】的中國人民銀行得【拋售更多美國公債來捍衛人民幣】；投資人接下來想知道的是：在FED、中國兩股力量的推動下，美國利率會飆漲到什麼水位？股市能夠承受利率瞬間飆高嗎？
Thomson Reuters 27日報導，中國人民銀行金融研究所所長姚餘棟在受訪時表示，過去一週全球股市的動盪主要是源自於FED可能升息、而非人民幣貶值。姚餘棟表示，中國有許多政策空間可以應對FED可能啟動的升息循環，但全球經濟相當脆弱，FED應該給新興市場足夠的時間去準備、不該只考慮到美國經濟現狀。姚餘棟警告，FED若執意升息，部分新興市場經濟體恐將在數年內爆發金融危機。
姚餘棟預期人民幣將在近期內呈現雙向波動，2-3年後可能重返升值軌道。他表示，中國經濟現狀相當好、在服務業與民間消費的帶動下全年成長率可達7%，外界實在不用擔心會出現硬著陸。 Reuters 27日引述消息人士談話報導，8月11日人行完善人民幣兌美元匯率中間價報價機制以來全球金融市場的反應讓官方大吃一驚，因此近期內可能會避免讓人民幣匯價過度波動、以避免引發貨幣戰。政府經濟學家與政策顧問說，人行現在會試著避免讓人民幣貶破6.5兌換1美元關卡。
新華社25日報導，姚餘棟表示，FED應該在美國通膨達到2%目標之前保持耐心。他說，近期全球金融市場劇烈波動主要是受到FED 9月可能升息的影響。民生證券分析師Li Qilin也表示，人民幣的小幅貶值可能對股市有些微的衝擊，但無法合理解釋美國等金融市場的龐大賣壓、流動性緊縮才是真正的罪魁禍首。
FED副主席費雪(Stanley Fischer)5月26日表示，新興市場經濟體將能承受FED利率正常化的衝擊。
彭博社27日引述消息人士談話報導，中國的確已於本月透過包括比利時、瑞士等管道拋售美國公債以籌措捍衛人民幣所需資金。報導指出，中方已事先通知美國上述交易。過去1年來，中國外匯存底已縮減7.9%、7月底報3.65兆美元。根據法國興業銀行的預估，中國人民銀行在過去兩週至少已用掉1,060億美元(當中包括美國公債)的外匯存底。
全球最大公債ETF「iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT.us)」27日上漲0.06%、收122.00美元、4個交易日以來首度收高。公債價格與利率呈現反向走勢，TLT上漲代表長天期利率看跌。
MoneyDJ新聞 2015-08-28 08:10:11 記者 賴宏昌 報導【出處】http://blog.moneydj.com/news/2015/08/28/%E8%82%A1%E7%81%BD%E7%9C%9F%E7%9B%B8%EF%BC%9Ffed%E5%8D%87%E6%81%AF%E6%81%90%E8%BF%AB%E4%BD%BF%E9%99%B8%E6%8B%8B%E5%94%AE%E7%BE%8E%E5%82%B5%E3%80%81%E5%88%A9%E7%8E%87%E5%B0%87%E9%A3%86%E9%AB%98/
真正兇手？德銀：股災緣自中國大砍外債 造成量化緊縮
德意志銀行 (Deutsche Bank) 外匯策略師 George Saravelos 週四 (27 日) 指出，近期全球股災的主要原因仍是來自中國，但並非直接因為人民幣貶值或中國股市崩跌，而是因為中國政府變相造成了「量化緊縮 (Quantitative Tightening)」的效果。
Saravelos 發布客戶報告寫到，過去 2 週全球市場對於中國的發展如此激烈反應，很可能是因為中國外匯儲備發生的變化，以及對於全球流動性的影響。簡言之，中國政府為了捍衛人民幣價位，而必需大幅減持外債，意味他們過去幾年狂買外債的趨勢瞬間逆轉，才引發金融市場震盪。
Saravelos 分析，中國從 2003 年開始，以史無前例的速度大買國外固定收益資產，使得外匯儲備一共增加高達 4 兆美元，超越美國聯準會 (Fed) 自 2008-2014 年 10 月間量化寬鬆 (QE) 一共收購的 3.7 兆美元美債。
Saravelos 指出，中國的行動對全球的影響，的確相當於美國的 QE：人行印國內貨幣來創造流動性，並以此來購買國外債券。結果美國公債殖利率維持低落，殖利率曲線平坦，這就是今年初市場人士所稱的「債市謎題 (bond conundrum)」。
但近日人行放貶人民幣後，單單 8 月便造成 2000 億美元資金(根據 Saravelos 估算)流出中國。因此北京為了捍衛人民幣，必須拋售一部分外匯儲備，重點是減持了全球固定收益資產。於是「人行的行動便相當於QE 逆轉，換句話說就是量化緊縮 (QT)」。
http://news.cnyes.com/Content/20150828/20150828121013981961110.shtml?c=headline_sitehead
《人民日報》27日刊登筆名「鐘聲」的評論文章指出，當十多年前美國科技股泡沫破裂、美元遭看衰時，為何不見西方媒體說美國從此將窮途末路？
中國股市下挫、人民幣貶值、中國總體經濟數據低於預期的新聞佔據版面時，外媒就迫不及待地說「中國模式已走到盡頭、中國存在潛在金融危機」？
鐘聲在文章中指出，美國彼得森國際經濟研究所高級研究員尼古拉斯拉迪表示，當下對中國國內生產總值貢獻最大的是服務業，很多懷疑論者未充分認識到中國向新的經濟增長模式轉型過程中所取得的進步。文末提到，當中國以罕見的勇氣致力於全面深化改革時，世界也需要以改革的視角去觀察中國。
讓官方大吃一驚，因此近期內可能會避免讓人民幣匯價過度波動、以避免引發貨幣戰。
政府經濟學家與政策顧問說，人行現在會試著避免讓人民幣貶破6.5兌換1美元關卡，因為全球經濟相當脆弱、貨幣競貶到頭來可能會影響中國出口與投資。中國銀行首席經濟學家曹遠征預估，人民幣至少得貶值10%才能對出口業產生明顯的影響。然而，身為全球最大貿易國，中國必須意識到自己的影響力。
彭博社27日引述消息人士談話報導，中國的確已於本月透過包括比利時、瑞士等管道拋售美國公債以籌措捍衛人民幣所需資金。報導指出，中方已事先通知美國上述交易。過去1年來，中國外匯存底已縮減7.9%、7月底報3.65兆美元。本月的調查結果顯示，經濟學家預估到今年底前中國外匯存底每個月將縮減400億美元。
據法國興業銀行的預估，中國人民銀行在過去兩週至少已用掉1,060億美元(當中包括美國公債)的外匯存底。彭博社統計顯示，截至2015年6月底為止中國總計擁有1.27兆美元的美國公債、為美債最大海外持有者；若加計比利時的保管帳戶總額則是上看1.48兆美元。
中國政府網8月25日晚間引述央視新聞聯播報導，中國總理李克強在會見哈薩克第一副總理薩金塔耶夫時表示，近期中國完善人民幣匯率中間價報價機制是順應國際金融市場走勢的合理舉措，當前人民幣匯率不存在持續貶值的基礎，未來將能夠保持在合理均衡水平上的基本穩定。
上證參考指數27日大漲5.34%、收3,083.59點，6個交易日以來首度收高，單日漲幅創7月9日以來新高。
MoneyDJ新聞 2015-08-27 16:32:05 記者 賴宏昌 報導全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=25da8d75-3936-4416-8d95-6617d4fc78cc&c=MB010000#ixzz3k0Vs3diR
股市重挫國債為何遭冷遇? 美銀美林解密背後推手
本周初股市暴跌之際，長期的美國國債卻沒有得到追捧。眾所周知，一般情況下風險資產遭到拋售，資金將會湧入避險資產中，例如國債等。全球股市刮起強力風暴的時候，為何國債卻遭到冷遇？且看國際投行美銀美林解密其中的背後推手。
報告指出，本週二(8月25日)和周三(8月26日)，標普500指數跳水時，30年期美國國債收益率實際上卻有所上升，這可跟市場動盪時資金會尋求避險的常識相悖。
從圖表可以看出這種反常的表現。圖表對比了30年期美國國債收益率（白線）與標普500指數期貨（綠線）的走勢。紅色陰影區域則是二者表現分化的時間段。
(圖表來源：FX168財經網、彭博)
美銀美林的全球利率和外匯研究負責人David Woo日前接受彭博採訪時指出，這種奇怪現象的成因來源於中國。中國干預外匯市場來支撐人民幣是這種價格走勢的核心原因。
為了防止人民幣大幅度貶值，中國首先需要賣出美國國債，然後把所得美元兌換為人民幣。這種操作就給美國國債收益率帶來上行壓力。
所以，當投資者通常紛紛買入安全性較高的美國國債避險，進而應當拖低收益率之時，美國國債的最大海外持有者卻在拋售。
據消息人士日前稱，中國本月已減持美國國債，旨在配合兩週前意外宣布的人民幣"匯率改革"。該知情人士稱，出售美債的方式包括直接出售、借道在比利時和瑞士的代理平台進行減持、或者上述兩種渠道相結合。
法國興業銀行整理的數據顯示，為了穩定人民幣匯率，防止其進一步大幅貶值，中國已經出售了1060億美元美國國債。這意味著，在過去兩週，中國已經出售了超過1000億美元的美國國債，這接近其上半年整整六個月的拋售量。
Woo表示，這個"遊戲"的終點是中國實行自由浮動的匯率制度。如果央行想降息——這是中國需要並且迫切渴望做的事情，那麼就需要放開匯率。
【出處】http://blog.moneydj.com/news/2015/08/30/%E8%82%A1%E5%B8%82%E9%87%8D%E6%8C%AB%E5%9C%8B%E5%82%B5%E7%82%BA%E4%BD%95%E9%81%AD%E5%86%B7%E9%81%87-%E7%BE%8E%E9%8A%80%E7%BE%8E%E6%9E%97%E8%A7%A3%E5%AF%86%E8%83%8C%E5%BE%8C%E6%8E%A8%E6%89%8B/
忘了中國吧，油價才是全球市場“黑色八月”的罪魁禍首
by MoneyDJ on 2015-09-01
許多分析師將8月的市場動盪歸咎於中國。但歐洲經濟評論網站GEFIRA卻認為，油價暴跌才是此輪暴跌的主要推手。
GEFIRA指出，低油價對金融部門的打擊遠比人們想像的更大。油價下跌讓金融部門在債市和衍生品市場都損失慘重。
雖然低油價有利於消費，並降低了企業生產成本。但它同時也壓縮了能源企業的利潤，減少了可再生能源和石油行業的投資。同時，低油價還嚴重打擊了對石油行業有大量貸款的金融部門和石油衍生品的交易。
全球日均原油產量為9000萬桶，按照100美元/桶計算，這意味著每天90億美元、每年3萬億美元的資金流動。如果油價腰斬50%，那麼這筆現金流也將同步腰斬50%。這筆減少的現金流已經占到美國GDP的10%，相比於中國經濟放緩造成的0.5%的拖累，我們更願意將目光放在油價上。這麼大的變動不可能沒有後續影響。
許多原油生產商都通過衍生品將他們的原油產品售價鎖定在一個固定的價位。在當前油價下，我們假設保險提供者將為每桶原油提供35美元的虧損補貼，僅僅是美國的頁岩油每天就能獲得1.2億美元的補貼。而這些都由金融部門來承擔。
美國能源信息署2014年在油價還是95美元/桶時曾表示，大多數頁岩油生產商的收入能夠覆蓋包括初始投入在內的75%的成本。這表明，即便在油價暴跌前頁岩油生產商的盈利能力也是堪憂的。雖然生產商們聲稱，油價暴跌後他們提高效率，大幅降低了生產成本，但很難相信他們的成本也削減了50%。如今，投資者不再吃這一套，開始離開市場，頁岩油生產商的融資成本飆升，這也讓頁岩油行業更加雪上加霜。投資者擔心美國垃圾債市場泡沫可能會被戳破。能源企業佔垃圾債市場15%的市場份額。KKR已經因為兩家企業破產承受了50億美元的攤銷費用。頁岩油生產商的重組勢在必行。
正如華爾街見聞此前曾提及，石油美元的枯竭可能是此輪暴跌背後真正的推手。GEFIRA也提到了這一點：
俄羅斯、沙烏地阿拉伯和挪威等國的主權財富基金也都曾把石油賺的錢投入歐美的股市和債市。當原油生產開始虧損時，這些資金流入開始大幅放緩。挪威的主權財富基金一季度遭遇巨額虧損，而俄羅斯和沙烏地阿拉伯都需要100美元的油價才能維持預算平衡。如今的低油價迫使這些基金不得不收縮投資。沙烏地阿拉伯的主權基金持有著大量的美債，目前還沒有開始拋售這些資產，而是通過發行國債來彌補財政赤字。
最後，低油價衝擊下石油公司股價下跌也是帶動股指下挫的重要原因，而股指下挫又進一步引發ETF拋售，形成惡性循環。
這輪暴跌潮中，不僅金融機構為了彌補石油上的損失而拋售資產，而且石油公司股價的下跌也進一步拉低股指。石油和石油相關行業在股票指數中佔了很大的權重，油價的下跌最終也拖累了這些股指。
而股指的下跌反過來又拖累了相關的ETF產品。許多ETF產品的資產組合都是追踪幾個重要的股票指數。所以一旦股指下跌，ETF和類似產品的表現不佳，就會引發投資者拋售，從而迫使基金經理賣出股票，這又進一步加劇了股票市場的拋壓。
【出處】http://blog.moneydj.com/news/2015/09/01/%E5%BF%98%E4%BA%86%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%90%A7%EF%BC%8C%E6%B2%B9%E5%83%B9%E6%89%8D%E6%98%AF%E5%85%A8%E7%90%83%E5%B8%82%E5%A0%B4%E9%BB%91%E8%89%B2%E5%85%AB%E6%9C%88%E7%9A%84%E7%BD%AA/
中國拋美債 殖利率為何沒飆？高盛：因投資人一直買
近期坊間熱猜，中國人行在上個月意外放貶人民幣後，為了繼續支撐匯價而大拋美元資產。但令人不解的是，美國公債殖利率卻未因此飆升。高盛 (Goldman Sachs) 分析師週三 (2 日) 表示，這是因為現在還有其他民間投資人接手買進。
中國政府究竟還持有多少美元資產，正式數據得等到下週一 (7 日) 才會揭曉。根據法國興業銀行 (Societe Generale) 估計，人行自上月 11 日開始調降人民幣中間價後，已將原本總額 3.7 兆美元的外匯儲備拋售至少 1000 億美元來買人民幣，當中脫手的資產包括美國公債。
高盛駐倫敦總經及市場研究部共同主任 Francesco Garzarelli 發布報告指出，中國降低外匯儲備，對美國公債價格的衝擊沒那麼直接。因為全球經濟展望的變化往往影響力更大，比資金流向更能決定債券殖利率的走向。
Garzarelli 解釋，由於中國經濟成長減緩，加上全球市場陷入震盪，驅使投資人將現金投入固定收益資產，抵消了中國拋售美債帶來的衝擊。因此他們不建議目前採取狹隘的跟隨資金流向策略，而應轉變為根據總體經濟展望來交易。
不過 Garzarelli 也提醒，較長期來看，中國及其他國家央行持續降低外匯儲備規模，仍將傷害美債，因為民間投資人最終仍會將資金由債市轉入風險較高資產。週三美國基準 10 年期公債殖利率已由上個月低點 1.9% 上升至 2.15%，高盛預期今年底會來到 2.5%，但仍低於他們根據總經基本面計算的合理價位 3%。
【出處】http://news.cnyes.com/Content/20150903/20150903120022222534712.shtml?c=headline_sitehead
