文理繁複，小【結論】先：FED升息才是全球經濟最大的利多。
(2015/09/18)因為【美國即將升息】，全球資金流動的方向動見觀瞻，更造成新興市場波動變大。很多有趣的報導競出，但需留意分辨，其中很多對於美國金融力的認知存在錯誤認知。本文在此做一整理、探討。
【繆誤】1：中國拋售美債，美國就會遭殃。
有許多經濟學家和坊間寫手最喜歡說，中國可以威脅美國的金融穩定，雖然，中國身為美債最大持有人（中國持有1.65兆美元的債券）。若中國減持美債，則美國將遭受巨大衝擊，美元也將淪為棄子。
根據美國財政部最新資料，即使中國在2014年3月到2015年5月期間減持1800億美元美債，美國10年期國債收益率仍下滑0.6個百分點。
為什麼中國賣這麼多，美債卻不跌反漲？
從(2013年)的數據來看，就國家別而言，中國持有兩成多的美債，的確對市場舉足輕重。但是，攤開美債的持有結構來看，中國佔比僅個位數，比美國聯準會還少，光是美國社保基金、地方政府、聯準會和民間持有，就超過六成。充其量中國和日本只算是持有較多美債的國家，但要威脅美國債券的穩定，仍屬不可能。
【圖】美國公債主要持有人
人民幣的價值取決於其「創匯能力」(賺取外匯的能力)。這點可以從人民幣對美元走勢與中國外匯存底走勢，呈現高度正相關，得到印證。人民升值成因除了是人民幣(本質)持續高創匯能力所造成，另一方面則是因看好人民幣升值而匯入的熱錢所造成。
這就是(2015/09)人民幣大貶的基本面理由是源於：外匯存底不斷減少，自然造成人民幣不斷趨貶。而不是中主動國減持美債，意圖藉以威脅或撼動美國經濟。當中國外匯存底減少，也連帶導致熱錢外流，因此中國不得不賣美債來平衡資金外流。
從這裡也說明，基於金融操作的需求，其實，中國(或任何其他國家)根本也無法不持有美債，且持有規模則視其經濟實力和規模而定。
因為外匯存底（包括熱錢+貿易順差）下滑，當中國被迫(被動)開始調節美債部位時，不外是中國賺取外匯的能力變差(創匯能力下滑)，就是外資不願再投資中國，這通常反映幾個事情：
1.中國出口大跌：這因素也就是這波新興市場跟著中國一起沉淪的理由。因為中國雖然號稱轉型世界市場，但基本上出口比重還是高達22%，高於美國的13%，當創匯能力下滑，表示中國出口出了問題。
2.中國投資衰退：不論是內需產業或者是出口產業，中國仰賴外資投資比重極高，畢竟這牽涉到技術轉移和專利授權等，中國過去的高增長有很大一部分奠基在此，同時，中國的房地產熱度也與外來資金炒作有關，因此外資撤出也導致投資不振。
3.中國民間資金成本極高：當外來資金撤出中國，等於流動性降低，為了取得資金，銀行和民間就會開始拉高借貸成本 ，這就是2013和2014年中國錢荒的劇情。
綜合上述來看，這三大現象就足以說明中國外匯存底銳減時，中國經濟必處於下滑，連帶影響跟中國高關係度的國家，像：台灣、香港、南韓、澳洲經濟也當然跟著遭殃。因而，風險意識高的投資人和法人，自然就會選擇美國公債當作停泊處，當然還有包括歐債、日債、英債等，避險資金簇擁下，抵銷中國賣盤是簡單不過的事情。
【繆誤】2：美元升息對新興市場將是一場大災難。
最近坊間眾多投資機構紛紛發文指出因為美元走強的年代，美股和美元正相關的情況，當美元升值，勢必造成債券及新興市場資金的撤出與危機，但真的是這樣嗎？請先看看下圖，這是從1995年到2010年的新興市場指數圖。
在這段時間內，剛好美國聯準會進行兩次升息循環，一次是1999年啟動，一次是2004年中啟動，事實上，如果在升息前一兩個月買進指數，升息循環啟動後指數幾乎是高報酬。
美國升息主要先衝擊到低利的投資標的，包括債券、黃金、原物料等，通常也就是那些靠美元貶值而增值的商品。當升息帶動美元走強時，將會導致價格相對走貶，但是不是對於新興市場都全面不好，從指數來看並不見得就是不好，為什麼？
因為一個強壯的美國經濟，將拉動全球，這才是美元獨強的真正含意。許多經濟學喜歡用陰謀論來解讀經濟，認為美中軍事競賽也會擴大到金融；但事實上美國真正在意的是利益，而非空虛的霸權地位，強大的利益指的就是美元對外投資收益，因此新興市場越成長對美國只會越好，而美國也不會以新興市場疲弱來建構自己的獨強。
試想，當美國標準普爾五百大公司，有四成營收都來自海外時，當NBA都要到亞洲，當Apple執行長庫克都要到中國拜碼頭，一個疲弱的新興亞洲對美國有害無益，因此美國貨幣政策的實施自然不會希望造成反效果，而最終傷害到美國利益。
美國雖然經濟組成中，民間消費有六成是在國內，但這只是讓美國經濟不會受到國外太大衝擊，因此從過去幾年歐債危機、烏克蘭危機、到今年的中國經濟風暴，美國仍然獨強，但對於美國企業來說，要維持高成長的財報，不靠新興市場崛起的中產階級，哪能辦到呢？
因此，回過頭來說，眼前新興市場風暴，說穿了就是中國經濟下滑所產生的過度恐懼，基本上並沒有1997年金融風暴當時的情況，也就是會發生國家債務違約風險，這對於全球經濟當然是好消息，對新興市場來說也只是體質調整的過程，反倒是美國聯準會（Fed）到底升不升息，吊足全球市場胃口，也難外一堆新興市場央行總裁會跳出來說，寧願聯準會趕快升息，別再讓國際市場提心吊膽，因為。
【出處】http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=7cf51caa-fb2b-49de-ac69-509858b89552&c=LIFENEWS#ixzz3mQRCRT1G MoneyDJ 財經知識庫
